陈照林_Ethan: 【东北交运】铁龙物流|深度报告:铁路货运升势起,沙鲅线释放高弹性 摘要 “公转铁”加速推进,铁路货运中期大发体育。2016年8月以来,公路治超带来货源向铁路持续回流,而近期生态环

  摘要

苏醒公共反动,围栏陆运中期大发体育。2016年8月以后,公路把持助长围栏商品持续供应,而近期自然环境能解决的力度不时晋级,苏醒公共反动。我们家认为:煤炭必要条件是围栏陆运增长的根底,大量货运策略性助长陆运制定使尽可能无效,减轻根底设施生殖围栏狂喜最大限度的,围栏陆运业正发生中期使飞起漂移。。而铁总也明白到2020年全国围栏陆运量增长30%,年度并联催促,催促。

共振的估价是由公共反动 新栽植所生利的。,西班牙鲭鱼线的高回柔度。该公司衔接营口港和哈达线。,设计最大限度的8500万吨,眼前,大量有益为60%。,跟随铁反动的任务、鞍山钢铁有限公司的上胶料不时扩张。、本溪钢铁等次要客户发生良好。,沙巴线狂喜量将整整筹集甚至恰当的。18年首引入的新的进食清洁原则,触发集会从事制造自发的,生殖集合生殖赢利性,公司作为创业集会,价钱柔度与市化,陆运事情抱有希望的使掉转船头价钱震动共鸣,推测性能筹集20%,进食增长10%,将生利来回柔度41%。

特种箱的发达,未来的发达盖印。本公司作为特殊表壳塞子。,有干燥粉、冷藏、化学工程储罐等五类,10余箱。,17年特种箱大量积年累月筹集,厚利筹集至,发达健全。该公司伸出在18年内购买行为10000个特殊的盒子。,箱形制定的扩张神速移动与陆续使尽可能无效。围栏箱是多式联运的使掉转船头方式。、增加后勤本钱的钥匙办法,眼前我国围栏箱运量占比仅为,40%的发达地区有很大的增长盖印。。

花费提议:在旋转铁的苏醒下,围栏陆运欲望大发体育。我们家对该公司的高来回柔度持乐观主义姿态。,同时本公司作为特殊表壳塞子。,箱事情稳步增长,辽阔盖印。公司同样独特的一家以围栏为代表的上市平台,围栏变革、国有集会变革给集会生利宏大的设想盖印。用计算机计算公司2018年至2020年 年 EPS 区别对待为0.39 / 0.50 / 0.59元,PE 区别对待为23x、18x和 15X,固执己见补进评级。

风险敏捷的:宏观经济学的增长风险,公共围栏的落实比盘算的要少。,商战扩张,围栏陆运价钱落下。

  课文

1.奇纳河第一家围栏股票上市的公司,陆运及特殊表壳两轮驱动器

. 奇纳河第一家围栏股票上市的公司

中铁铁龙箱后勤爱好有限公司使被安排好,公司于1998年5月作为围栏投融资体制变革试验单位单位在上海联系市上市,变为奇纳河围栏第一家爱好制股票上市的公司。公司最大隐名为奇纳河围栏箱狂喜公司,围栏总干线的实践把持,奇纳河围栏总行和18个围栏局都容纳爱好。。

公司眼前是Chin独特的的围栏箱上市平台,体现围栏特意箱狂喜和后勤事情。、围栏陆运与躲藏处后勤事情、以付托任务的市为去核的贸易系统。开采神速移动事实上可分为两个切断。:

发达开动阶段(1993—2003年)

该公司使被安排好于1993。,前作为大连铁龙实业爱好有限公司,它于1998正式在上海联系市上市。。在发达前期,围栏货运的次要事情,旅客列车引入围栏旅客列车,同时,将经纪沙巴围栏干线陆运事情。。

快扩张阶段(2004至如今)

2004年11月公司更名为“中铁铁龙箱后勤爱好有限公司”。公司于2005年9月30日向沈阳围栏局收买沙鲅围栏干线,变为沙坡围栏干线的孤独货主。,进入围栏陆运土地。2016年1月1日公司使臻于完备对中铁箱狂喜有限责任公司围栏特种箱资产和事情的收买,进入特种箱后勤土地。除此之外,公司于2010年-2011年开采了公司定做化全程后勤事情和石油沥青混合料后勤事情,在后勤事情的全神速移动中取慢注意大突破。。2014年,公司开端发达钢铁任务的市和供应链能解决。,生利了新的来回增长点。。提高2015冷链市发达,东盟和广西果品狂喜类早已吐艳。,2016年贯穿欧亚大陆的公铁联运冷链后勤发生带路工程同上中选首批16家多式联运地区层次带路工程。

.围栏陆运、特种箱是公司的去核事情。

特种箱、围栏陆运是公司去核事情的去核。,奉献70%厚利。公司眼前的事情分为六岁切断。,在内地特种箱、围栏陆运是公司的去核事情。,公司总来回69%厚利:特种箱事情支出2017元亿元,占比,奉献1亿厚利,占比;围栏陆运及临港后勤支出14亿元,占比,奉献1亿厚利,占比。付托任务的市占比绝对较高,但厚利率较低。,高风险把持问;围栏货运、现实性等事情将逐步收缩或违世。。

2017年以后,围栏陆运越来越暖,公司业绩拐点。2017年,有益于于宏观经济学的苏醒和商品必要条件晋级,全国围栏陆运量同比增长,同时回收陆运量。17年来,斯洛伊铁的总性能早已使臻于完备。 万吨,同比增长 ,陆运和躲藏处后勤总来回同比增长 ;一万TEU特意箱传动最大限度的,年年如此破格举,特殊表壳厚利同比增长。17年来,公司使掉转船头净来回1亿元。,同比增长3,业绩迎来拐点。

2.苏醒公共反动,围栏陆运中期大发体育

2012-2016年上半年,围栏陆运量持续落下。2012-2106年,经济学的增长的落下与供应制定的变换,增加围栏桥式起重机量。独白,围栏陆运服务拘泥设计一个版式冗杂。、狂喜一套与市必要条件不服从。、狂喜费缺席规格化。、狂喜最大限度的是不透明的。,同样事业围栏陆运量持续落下的要紧争辩。全国围栏陆运量继R后持续落下。,2015同样急剧落下。,围栏狂喜在杂多的狂喜方式切中要害商数也持续增长。,围栏陆运量占比从12年的10%落下至15年的8%,围栏陆运周转量占比从12年的17%落下至15年的13%。

.煤炭必要条件强有力的,为围栏狂喜增长创建根底

2016 到当年后半时,宏观经济学的企稳,煤炭和另外最重要的商品必要条件生气勃勃地,创建了根底。。2017,奇纳河海内从事制造毛额增长了16年。,宏观经济学的无风较快增长。。从2016年8月开端,围栏陆运月运量升压速度已开端转向,改变陆续4年的落下漂移,私有有益的品质持续增长。黑色商品(煤)、金属似矿物的、钢铁、石油等是围栏商品狂喜的次要类别。,煤占总性能的50%。,是单一类别的最大数目。,我们家认为对煤炭的必要条件将持续增长。:率先,从全社会总耗电量的档案,电力消耗增长回荡16/17,热动力占72%摆布。,六大发电圆状物煤炭消耗增长,跟随经济学的的无风运转,动力煤的必要条件量很大。;其次,遂愿阶段水果的最大限度的,市供需烦乱,煤炭和压延制品价钱持续下跌,激烈的使牲口众多想要,这也筹集了对煤炭狂喜的必要条件。。

.苏醒公共反动,减轻陆运制定

苏醒公共反动,围栏实体回归,促进陆运制定使尽可能无效。从2016的三一节开端,交通部和环保署,助长散装商品从公路到围栏的狂喜。。能胜任2017年10月,现在称Beijing、天津、河北和环渤海的煤炭集装港。2018年以后,跟随自然环境能解决的晋级,社会铁的快发达:2018年9月底过来的,山东、长三角沿海躲藏处集煤疏通港,2019岁末过来的,现在称Beijing天津河北及其周长地域、长三角沿海躲藏处似矿物的、钢铁、焦炭和另外散装商品都是用围栏狂喜的。,制止灵巧的的商品搜集和疏通躲藏处。除此之外,绝对的把持路途狂喜和油价下跌,也助长了煤炭公路狂喜价钱的举。,放慢围栏商品使复位。铁总近期制定《2018-2020年商品增量举动同上》,东西运煤狂喜、北煤南运、香港城市高速铁路运输、多式联运及另外钥匙分给,伸出到2020,全国围栏陆运量将遂愿1亿吨。,同比增长30%上级的2017。,年度并联催促。

. 根底设施逐步完备,提高围栏运力公约

固定资产花费稳步增长,货车购买大幅回荡。围栏狂喜集会固定资产花费额近五年,2017年入伙8006亿元,在过来的五年中,复合升压速度是。围栏陆运持续升温,围栏陆运量已高于或独立于而生存14辆。、15两年低点后,它又开端上升了。,在2017大幅筹集后,遂愿43177辆。,同比增长,10年新高。

3. 西班牙鲭鱼线的高回柔度,共振的估价是由公共反动 新栽植所生利的。

丛林线衔接营口港与哈达线,残余物大量恰当的

公司环绕沙鲅围栏举行围栏陆运与躲藏处后勤事情,换句话说,他们从事于围栏陆运和互相牵连的佤族。、装卸、短间隔狂喜等后勤使通俗化服务,可以默认为在线 离线。结局花样上,公司装卸商品、商品狂喜和交付事情及进食。;同时,营口和营口的经济学的技术发达、转会、处置及另外事情,募集服务费。

2005年10月公司与沈阳围栏局签字收买在议定书中拟定,收买衔接哈大围栏干线沙岗站与营口鲅鱼圈港的沙鲅围栏干线并使被安排好沙鲅围栏子公司认真负责的运营围栏陆运事情。沙巴干线全长,从东到哈萨克斯坦沙岗站,西营口港八一泉站,沈大高速公路和国道202线。,是哈大围栏衔接营口港的要紧围栏狂喜发生和西南连通环渤海经济学的带的要紧枢纽。

Sha Ba线的大量限量为8500万吨。,大量有益60%,残余物大量恰当的。丛林线是营口港的一个别的躲藏处。,承当围栏商品的搜集和发出分给,论公约书、陆运在对外市中起着要紧的功能。。沙埔围栏分局已大幅筹集。,区别对待在2008、2010年对沙鲅围栏举行了两遍改革和通风,沙波围栏年最大狂喜最大限度的为8500万吨。,2017,沙巴线大量遂愿10000吨。,大量有益约为60%。

. 量:抵达出口不乱化增长,巴渝泉港区有宏大的大量货运盖印。

沙鲅线抵达出口不乱化增长。受地区宏观经济学的制定调停的发生,沙鲭线的抵达率持续落下。,次要是鉴于煤炭狂喜量的落下。;2016的落下漂移开端恶化。,抵达出口不乱化增长,2017大幅增长,铁似矿物的、钢私有有益的品质良好的追溯。同时,公司力图省钱增加消耗,生殖服务集合和一套赢利性,17年的陆运运营本钱开腰槽了纤细的的把持。,同比落下,厚利整整筹集。

Bayuquan港区商品物料经过量达30亿吨。,沙巴线的狂喜最大限度的仅为5000万吨。,公共围栏的通风有很大的盖印。。以营口港圆状物为视角,2017年营口港圆状物商品物料经过量遂愿亿吨,营口港次要泊位集合在Bayuquan港区。,我们家用计算机计算Bayuquan港的商品物料经过量约为3博略。。基于更绝对的的大量货运策略性,以现在称Beijing天津河北及其周长地域、长三角沿海躲藏处的引为鉴戒,2019岁末过来的,似矿物的、钢铁、焦炭和另外散装商品都是用围栏狂喜的。。营口港集疏运的煤炭及乘积(2167万吨)、钢铁(2586万吨)、金属似矿物的(3797万吨)、非金属似矿物的(390万吨)总计达总计达在1亿吨摆布,西南地域绝对的落实大量货运策略性的时分,,这将庞大地生殖西班牙鲭鱼线的从事制造最大限度的。。

.价:清算花样的变换,价钱柔度与市化

陆运清算花样的变换,激起陆运代劳集会的前,生殖集合生殖赢利性。沙鲅围栏的围栏狂喜支出清算方式自2018年1月1日起由刚才的“小部分计算、管内,坦率地清算顶替狂喜清算。与旧商品清算方式的比力,新的清算办法落实后,承运集会将委托的进食整个标号纯净的支出,把用疯草毒害通风给围栏局。,5抵达服务费。。

以一个别的详细的狂喜事情为例。,发包集会已明白付款给公路A的本钱(费)。,并在支出小平面漂价钱。,孤独主要的支出,在市竞争过程下,开价可以更灵巧的。,保藏品的自发的可以开腰槽生殖。,事情赢利性大幅生殖。过来,围栏以狂喜量和狂喜量为核。,各局总会发生的地作牺牲打价钱争得交通流量。,全面效益不高。,如今开价权在公司里。,跟随陆运必要条件的筹集和大客户来回的筹集、忍耐减轻,公司的陆运价钱抱有希望的逐步回复。。

3来回柔度计算4。Sha Ba线商品狂喜

Sha Ba线的效益与价钱共振,结局最大限度的高柔度。数目推测:在铁反动的鞭策下,钢铁集会有生气的促进,我们家推测丛林线的性能筹集了1000万t。、2000万吨,直至整个从事制造(筹集3500万吨);价钱假说:进食依然有减价。,推测客户的结局最大限度的良好。,升起10%、20%、30%。理由我们家的中性预测,2018,陆运量增长20%。,进食增长10%,过来两年净来回增长170亿,净来回柔度41%。

4.特箱事情发达健全,未来的发达盖印

特殊箱水塞子,两端赘生物作业与后勤

公司的围栏特意箱事情次要分为两切断,赘生物围栏特意箱狂喜的全神速移动。。

围栏特意箱线作业:该公司从奇纳河围栏公司达到预期的目的特殊箱资产和事情。,围栏特意箱车主,认真负责的围栏特意箱事情的运营,切断在线营业支出次要源自特殊的健康的。。同时,公司与中铁箱签字《围栏特种箱狂喜及并联服务在议定书中拟定》商定每年向中铁箱付款特种箱王权支出全部含义的20%的并联服务费。

箱特意后勤服务:公司集成了特意箱体导轨两端的巧妙地控制。,设置特意箱形扩大某人的兴趣、现在称Beijing发达核、现在称Beijing铁龙多使隶属于、江西铁龙公司等。,认真负责的BOT围栏特意箱后勤运营与拓展,次要从事于围栏特意箱狂喜的两端后勤,换句话说,客户发达高于或独立于而生存围栏狂喜。、后勤同上放映、门到门、短间隔轿车狂喜等。。

公司有干燥粉、冷藏、化学工程罐、木料、汽车盒等五大类,10余箱。,早已生产出了钢。、储备物资、似矿物的、洋灰冷鲜、气体化学品的狂喜等。。这项服务包孕硫磺。、化肥、白土、煤炭、焦炭、金属似矿物的、洋灰熟料、散装洋灰、粉煤灰等大提出货物,在围栏特殊化散商品流签名中发生领先地位。

特种箱总性能神速筹集。。公司2017年特种箱保有量新增约万只遂愿万只,同比增长。在内地20脚干粒物箱占公司总保有量50%上级的,这是公司的次要邮筒。。20脚不锈钢罐和20脚油箱,2011-2016年增长发生、。同时,非标准存取盒。、楼中楼汽车箱、化名为盒盒已被裁员。。

.苏醒扩张神速移动,箱形制定的陆续使尽可能无效

特种箱大量神速筹集,干松箱、不锈钢罐大量筹集。16/17公司特殊箱大量回复快增长,积年累月增长、,在2017遂愿10000 TEU。。公司次要经纪干粒物箱的箱式狂喜。,其渗入量由2011筹集到2016。,其次是不锈钢罐。,级别从。

特殊单位支出落下,厚利筹集。近两年,公司特殊单位支出持续落下,我们家认为有三个次要争辩。:1)干松箱发送量占比生殖,干松箱的单位支出平面;2)拓展中短途狂喜市。,等比中数运距延长;3)箱运用率落下。2017大特殊表壳事情使掉转船头厚利亿元,同比增长,厚利筹集至,结局最大限度的整整生殖。

特种箱增购,箱形制定使尽可能无效。公司2018年特种箱增购,2018年拟花费约21亿元置办万只围栏特种箱,这包孕10000个干粒物箱。,1万罐箱和500冷藏箱。与2017年度花费伸出比力,筹集花费财富,特种箱数目筹集。同时,花费升压速度要比花费进项率高很多。,高值箱型级别筹集。。假定的盒型看法,公司增加了干粒物箱在新的特殊箱切中要害使均衡。,筹集了罐式箱的级别。,同时,购买行为了500台新冰柜。,有生气的促进冷链后勤的发达。公司特意盒旧盒型逐步裁员,时新箱型,特殊是水舱箱,不时增加花费力度。,举集会在特种箱狂喜切中要害竟争能力。

围栏箱运价调停促使短途狂喜,铁龙效益整整。5月31日,普通铁成绩传单,围栏箱运价调停,围栏商品运价按箱进食率调停:20脚的根本价钱是1元440元/盒。,85元/盒千米的底价是2元。;40脚的根本价钱是1元532元/盒。,7元/盒千米的底价是2元。。箱与轿车暗中的相干是不合适的。,委托者选择更多的狂喜方式。,箱短途狂喜市难以拓展,这一调停增加了箱1的底价。,升起2,一般增加箱狂喜的鼻价,增加箱短间隔进食生殖遥控器单价的,调停使陆运量筹集,同时增加进食率。,公司特殊箱事情的来回源自王权O。,贬低将向上推起特殊例的市必要条件。,那么生殖特种箱有益。。

. 围栏箱市辽阔盖印

围栏箱物料经过量的快增长,结平国际,箱率以及很大的生殖盖印。。全国围栏箱物料经过量增长2017,放慢围栏箱的发达,但发达程度还绝对相反地。,发达地区箱率为40%,特殊箱比30%,奇纳河围栏箱狂喜使均衡仅为,占比举辽阔盖印。

发达围栏箱是多式联运的使掉转船头方式。、增加后勤本钱的钥匙办法。多式联运箱,鉴于箱形制定的规格化,能无效增加装卸工夫。、转运工夫,生殖后勤赢利性,是增加后勤本钱的钥匙办法,发达围栏箱狂喜的策略性维持,铁总也在《2018-2020年陆运增量举动同上》中筹集,2018-2020年箱多式联运每年增长30%上级的。。

5. 另外事情

. 付托任务的市增收,厚利率不乱

2014年5月,公司在后勤供应链经纪上早已生产出了钢。付托任务的市事情,它的贸易花样是:公司次要购买外矿等生料。、地矿、焦炭等,第三方处置,第三方从事制造斜列布后,,公司卖。结算方式上,外部情况似矿物的收买上涨,另外购买行为方式次要是货到付款。。公司付托任务的市事情后,拓展新的来回增长点,同时,不对是公司的围栏陆运量,有必然的集会协合效应。。

在钱上好商量的人,贸易受到钢的性能和价钱的发生。,上胶料的有理把持。2014-2016年间公司事情营业支出私有有益的品质不乱增长,总体上胶料私有有益的品质不乱。。2017年公司持续有生气的发达压延制品供应链同上,并不乱花样,生殖效益,有益于于压延制品价钱下跌和生产与销售筹集,营业支出增长17年。因受海内压延制品市必要条件和压延制品必要条件的发生,而且厚利率低。,四周不乱,鉴于坏账风险等思索要素,公司将有理把持事情发达的上胶料。,抵消风险进项。

现实性卖的结尾,欢送支出认同顶峰

现实性事情属于公司的风险把持事情环节。。晚近,现实性欲望全面低迷已变为,公司对公司来回奉献的级别,由2008年占比达落下至2016年5%,2017,公司把持现实性事情上胶料。,放慢存在现实性基金的使复位,增加资金占用,厚利筹集到了大量元。,占比。

18、在19年内,公司将关照现实性支出的顶峰期。。公司的现实性开采事情次要包孕大连联发。到2016岁末,大连联海金源同上残余物卖率为2%,太原一禾天成工程残余物卖率为9%。我们家用计算机计算眼前的大连同上事实上整个脱销。,山西同上卖面积高于或独立于而生存80%。,理由公司17岁入,现实性集会库存约1亿元。,未来的三年将持续具结支出,尔后,公司将逐步增加对资金的花费。,现实性集会对公司全面来回的奉献。

.货运事情逐步成熟的。

公司次要从事于切断围栏货运事情。,事情分为合作经纪和受雇经纪两种花样。。

合作经纪:公司和沈阳围栏局在现在称Beijing大连。、沈阳、高集合、高价格交流转移通路的集体任务运营。沈阳围栏局认真负责的从事制造和运营、闲散人员服务、轿车服务及另外任务;公司次要认真负责的市调研。、市开采与培育、集会人员培训、火车票支出反省等事情能解决事项。

受雇经纪:这家公司在2004到2005暗中。,花费1000亿元购买行为59辆25t和7辆25Z旅客列车。,出租至沈阳围栏局沈阳货运局A,租用轿车是沈阳围栏局在受雇合拍运用的。,沈阳围栏局每年向公司付款受雇4元。,072万元。

公司围栏货运的实践运营能解决,该公司不触及详细巧妙地控制。,跟随公司的列车终生呼气,现已逐步成熟的。,公司的支出和来回级别积年累月落下。。

6。来回预测与花费提议

钥匙推测

公司眼前的事情分为6个切断。,围栏特意箱事情、围栏陆运与躲藏处后勤事情为公司去核发达事情;付托任务的市贸易受到钢的性能和价钱的发生。,公司将有理把持其发达上胶料。;围栏货运和现实性事情正逐步违世。,跟随悔流条终生和有益的品质的成熟的、认同支出,这家公司将不再经纪这两项事情。;另外集会的不乱发达。

我们家未来的结局预测的次要推测列举如下。:

围栏特意箱事情:到2017岁末,公司有一万个特殊表壳。,该公司伸出在18年内吸引10000个特殊的盒子。,请教17年特殊箱引见伸出,实践出口RA,该公司的特种箱大量在2018筹集了34%。,特殊箱大量供应最大限度的恰当的。。铁总《2018-2020年陆运增量举动同上》筹集到2020年,箱多式联运每年增长30%上级的。,同时,大量货运价钱调停和大量货运PRI,我们家用计算机计算公司2018年特种箱发送量同比增长40%,比特殊箱体性能增长要高。用计算机计算该切断事情2018-2020年厚利率持续上升,区别对待遂愿22%。、26%、28%,毛来回区别对待为1亿元。、亿元、亿元。

 围栏陆运与躲藏处后勤事情:理由围栏陆运增量伸出,奇纳河围栏伸出在未来的3年内减产80亿吨,用计算机计算年增长7%,公司资产丛林围栏干线为营口港疏通港,区位优势整整,受到苏醒公共反动持续利好,眼前运量5018万吨间隔8900万吨设计运力盖印宏大,用计算机计算公司的通信量升压速度很大。,2018年围栏商品到发量同比增长20%。同时,公司进食抱有希望的逐步回落至检测价,未来的三年厚利率持续使飞起,厚利区别对待为1亿元。、9亿元、亿元。

付托任务的市事情:2017受压延制品市回荡发生,事情量与价钱下跌,与去年同一时期比拟,营业支出大幅使飞起。,具有种特性。因集会的厚利率很低。,受压延制品价钱动摇的发生,公司将有理把持事情上胶料。,用计算机计算未来的三年厚利率仍为1%摆布,集会上胶料增长不到10%,厚利区别对待为1亿元。、亿元、亿元。

围栏货运事情:该公司的事情将不再持续被领受。,公司存在的公交资产成熟的后将整个成熟的。,用计算机计算未来的三年厚利区别对待为1亿元。、亿元、亿元。

现实性事情:用计算机计算现实性支出将鄙人岁开腰槽认同。,18/19是转折点。,2020后现实性集会违世,未来的三年厚利区别对待为1亿元。、亿元、亿元。

. 花费提议

在旋转铁的苏醒下,围栏陆运欲望大发体育,铁龙受胎很大的减轻。。我们家对该公司的高来回柔度持乐观主义姿态。,同时本公司作为特殊表壳塞子。,箱事情稳步增长,辽阔盖印。独白,该公司同样独特的一家以后勤事情为代表的平台。,围栏变革、国有集会变革给集会生利宏大的设想盖印。用计算机计算公司2018年至2020年 年 EPS 区别对待为0.39 / 0.50 / 0.59元,PE 区别对待为23x、18x和 15X,固执己见补进评级。

7。风险预警

宏观经济学的增长风险,公共围栏的落实比盘算的要少。,商战扩张,围栏陆运价钱落下。

[西南狂喜队]屈永中、陈琳林、罗丹、孙延

看我们家的认为如何说话能力或方式《铁龙后勤》(600125):围栏陆运跌价,西班牙鲭鱼线的高回柔度》

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